PTA谨慎偏多：恒力期货6月19早评 全球聚焦
油端-聚酯-化纤
【原油】
方向：震荡偏空
【资料图】
行情回顾：
美联储暂停加息，原油估值回归，但多空博弈剧烈，整体情绪偏悲观，原油沿区间下方宽幅震荡。
逻辑：
1、宏观上，6月FOMC会议暂停加息，但点阵图显示今年还有两次共计50BP的加息，鲍威尔发言偏鹰，市场暂时性完全放弃对今年降息的押注。宏观压力将在更长周期上打压油价。
2、基本面上，目前中、美和ARA的原油库存都处于高位，沙特7月减产100万桶/日难以在库存出现拐点前对原油价格产生影响。EIA原油超预期库存累库800万桶，对油价形成压制。
3、下游：EIA数据显示汽油和柴油连续第二周出现累库现象，引发市场对夏季需求旺季的担忧。
4、情绪：市场情绪偏悲观。在美国是否衰退和中国经济能否恢复等关键问题尚未有明确方向前，各方对原油需求预期分歧较大，宏观因素和消息层面炒作的影响超过基本面本身。
风险提示：
1、欧美经济衰退风险偏高；
2、债务上限解决后的流动性危机；
3、加息压力提升。
【LPG】
方向：偏空
行情回顾：盘面止跌反弹，山东民用气价格上调，环比涨30，主流3920-3930元/吨。
逻辑：
1、国外供应宽裕，本周国内商品量51.18万吨，环比减少1.8%。港口库存276.77万吨，环比增加1.85%；
2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工环比上升，PDH开工83.11%，环比增加2.15%；
3. 仓单增加，国外液化气弱势，7月沙特CP预期下调。
风险提示：宏观因素影响
【沥青】
方向：偏空
行情回顾：美联储宣布6月暂停加息，沥青随油价反弹，部分地炼开工下降，下游需求恢复有限，总库存下降。
逻辑：
1、沥青低位回升，上涨幅度不及油价，稀释沥青港口库存环比下降；
2、国内沥青开工率32%，环比下降3%，因华北与华东部分炼厂间歇停产。6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，环比下降14.4万吨，同比增加74.5万吨；
3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计146万吨，环比减少3.7万吨。厂库103.4万吨，环比减少0.4万吨，总库存下降。山东现货3710元/吨，低价资源有所减少，北方刚需支撑，出货相对流畅。南方临近梅雨季，下游需求受限。厂家周度出货量45.1万吨，环比减少0.3万吨。
变量：库存
风险提示：宏观因素影响
【PTA】
方向：谨慎偏多
上周行情回顾：上周TA期价跟随原油价格波动，周五09合约收盘价为5604，相比上周上涨132；成本端，WTI反弹至71.6美金附近，PTA加工费在367元/吨附近，PXN455美金附近；供应端，国内PTA开工率在77.5%附近，逸盛大化375万吨降负至5成，威联化学250万吨计划外停车，嘉通250万吨检修，个别装置负荷小幅波动；需求端，国内聚酯负荷在92.8%附近，本周装置方面无变动，新装置方面有嘉通能源30万吨新装置投产，配套生产涤纶长丝；关注订单情况。
向上驱动：
1、PTA存量装置检修；
2、PTA社会库存下降；
3、聚酯负荷回升至92%附近。
向下驱动：1、下游订单未有明显改善；2、油价下跌。
变量：终端订单需求
风险提示：油价大幅波动风险
【乙二醇】
方向：震荡
上周行情回顾：上周EG期价震荡上行，周五09合约期价4043；MEG港口库存约98.6万吨附近，环比上期减少3.6万吨，聚酯工厂原料偏高；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷在56.78%（+2.62%），煤制乙二醇开工负荷在60.79%（+3.73%） ，海南炼化80万吨装置预计7月份重启，原计划是9月份重启，卫星一条线运行中，另一条线重启时间待定，陕西榆林180万吨装置小幅超负荷运行中，广汇40万吨装置负荷提升中；需求端，国内聚酯负荷在92.8%附近，本周装置方面无变动，新装置方面有嘉通能源30万吨新装置投产，配套生产涤纶长丝；关注订单情况。
向上驱动：1、港口库存下降；2、聚酯负荷回升至92%附近。
向下驱动：1、下游订单未明显改善；2、煤价下跌。
变量：上游装置检修进度以及去库节奏
风险提示：原油大幅波动风险
【涤纶短纤】
方向：震荡。
行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至50%；化纤纱线价格持稳，库存小累。周度涤纶短纤盘面止跌回升,走势弱于原料TA。
逻辑：
1、聚酯负荷高位，但PX新产能投放；
2、短纤加工费偏低，库存压力不大；
3、终端需求疲软，纺纱织布降负预期。
变量：下游补库力度。
风险提示：宏观氛围；油价波动。
【棉花与棉纱】
方向：偏多
行情回顾：隔夜ICE期棉低位震荡。因美国联邦假日，6月19日ICE期棉休市一天。国内棉花现货上调，成交持续低迷；纯棉纱价格持稳，成交疲软。郑棉维持震荡整理，CF9-1价差收于50。
逻辑：
1、棉花库存下降明显，新作面积下降且抢收预期；
2、纺纱织布维持高负荷，原料去库，成品累库但仍处于历史低位；
3、天气升水犹存，而全球纺服需求低迷，ICE期棉低位震荡。
风险提示：宏观变化；政策调整等。
烯烃-芳烃-建材
【甲醇】
方向：筑底，不追多。
理由：待兴兴停车确认，谨防情绪性回落。
逻辑：维持观点，6月关键还在于兴兴烯烃降负或停车是否落地。估值方面，对港口波动空间几无，港口基差已收窄至09+5/0；因内地弱势回调，对内地超跌有所收敛（计入升贴水）。目前，甲醇处于弱现实vs强预期状态，市场对政策托底有所期待，但烯烃侧弱点（兴兴停车预期）仍将短暂影响MA2309反弹持续性。若兑现，不排除情绪性回落。若不兑现，则为预期外。
风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动、兴兴停车。
【PP】
方向：短期震荡
行情跟踪：PP基差30（0)，基差走弱，现货成交转差。
主逻辑：
1、09合约供应压力犹存，供应弹性偏大；
2、出口窗口打开；
3、6月意外检修偏多。
变量：新装置投产、意外停车的装置情况
风险提示：
1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；
2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。
热点：美国5月未季调CPI年率 4%，预期4.10%，前值4.90%，数据偏利好。
【PE】
方向：短期震荡
行情跟踪：LL基差20（0），基差偏弱，现货成交持续转弱；外围偏弱，CFR东北亚910（0），CFR东南亚950（0）。
逻辑：
1、上游库存中性；
2、外围价格有转弱；
3、09合约国内投产压力偏小；
4、估值偏高。
变量：进口到港、社会库存。
风险提示：
1、银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；
2、俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。
【苯乙烯EB】
方向：短期反弹，中期偏弱。
行情跟踪：上周受宏观政策影响，原油反弹，商品普涨。浙石化、盛虹炼化纯苯装置意外降负，苯乙烯随成本端震荡上行。周五贸易商逢高出货，现货走弱07+185左右。目前苯乙烯基本面仍然处于上下游双弱格局叠加市场对远期供应预期增加，虽然短期有反弹，但中期仍然以偏弱思路对待。
向上驱动：苯乙烯去库
向下驱动：上游支撑减弱、下游负反馈。
策略：中长期逢高空配
风险提示：原油及宏观政策变化
【纯碱SA】
方向：震荡偏空
行情跟踪：本周去库4.36万吨，更多体现在轻碱需求的好转，重碱涨价则基本无效，现货主流成交价仍在1950元/吨，玻璃厂对碱厂基本不接受涨价，只接受低价货源，当前定价权偏向玻璃厂，现货在6月难有持续挺价底气，反弹趋势偏弱。大投产背景下，现货降价压力较大，去库导致现货企稳或者涨价的常规思路失效，碱厂即使检修季去库也难以持续稳价，仍会以降价维系订单去库存为首要目的，整体上中下游各环节持货意愿均较差，仍是处在降价去库存的周期中。 纯碱的成本端仍在持续下移，现货价格仍能维持利润的情况下，仍有一定降价空间在。
向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。出口支撑仍存。
向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。
策略：偏向反弹空，9-1反套，1-5反套。
风险提示：碱厂大量检修、下游备货意愿增强。
【玻璃FG】
方向：短期偏空
行情跟踪：玻璃本周去库0.7%，随着中游阶段性补库近尾声，现货市场在临近周末情绪转弱，各区域均有厂家价格计划下调，同时玻璃的复产点火预期仍在不断兑现，现货的持稳或难延续，近期随着梅雨天气的来临，需求或将阶段性转弱。当前下游的需求启动仍需看到深加工工程单的好转，而工程单的好转核心问题仍是资金问题，在资金问题未妥善解决的前提下，预计下游不会对原片有较强的补库驱动。当前宏观叠加地产政策虽然推出利好，但后续落实兑现到玻璃需求上仍需时间，不宜过早的交易旺季预期。
向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。
向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移。
策略：短期偏空，9-1正套，1-5反套。
风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。
【聚氯乙烯PVC】
方向：偏多
行情观察：今日盘面先大幅走低后尾有所回升，华东5型基差09-80。电石价格下降，烧碱价格下降，山东氯碱综合亏损减少，西北氯碱综合利润增加。社会库存环比累库，外盘报价继续下跌，但印度需求较好，出口订单有所改善。但地产宏观预期较好，短期PVC将谨慎看多。
向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位。
向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。
策略：偏多
风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。
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